Une telle érosion des capitaux permanents réduit les marges de sécurité et expose directement les structures au risque d'insolvabilité. La configuration actuelle, marquée par une capitalisation historiquement faible, limite la capacité d'autofinancement des opérateurs et accroît la vulnérabilité du secteur productif face aux retournements de conjoncture, pouvant entraîner une vague de défaillances.

La fragilité financière n'est cependant pas uniforme et révèle des disparités sectorielles marquées. Le secteur secondaire concentre les vulnérabilités les plus critiques, notamment dans les industries du textile, de la confection et de l'agroindustrie. Le compartiment du bâtiment et des travaux publics (BTP) ainsi que la réparation mécanique complètent la liste des branches à haut risque. Dans le secteur tertiaire, le commerce et la réparation automobile affichent les niveaux de fonds propres les plus alarmants, tandis que la sylviculture cristallise les tensions dans le secteur primaire. Le dynamisme apparent dissimule une rentabilité sous pression et un endettement structurellement élevé, qui grèvent la compétitivité globale.

L'inquiétude des analystes porte également sur la dégradation du levier financier. Le coefficient d’endettement, rapportant les dettes à long terme aux capitaux propres, a glissé de 1,22 en 2023 à 1,28 en 2024. Le ratio s'éloigne de la norme de soutenabilité fixée à 1, témoignant d'une dépendance accrue aux financements externes dans un contexte de taux d'intérêt volatils. Les résultats de la seconde phase du troisième Recensement Général des Entreprises (RGE3), prévue au cours de l'année 2026, seront déterminants pour affiner le diagnostic. Les données permettront d'orienter les réformes publiques nécessaires pour restaurer la solidité des bilans et garantir que l'activité se traduise par une croissance pérenne et inclusive.

Bernardo