Depuis quelques jours, le Cameroun a été mis en lumière à cause de nouvelles échéances manquées sur le service de la dette extérieure. Le rapport du FMI, publié le 20 février dernier, fait partie de la cinquième revue du programme économique et financier du pays appuyé par la facilité élargie de crédit (FEC) et la facilité élargie de financement (FEP).

Selon l'institution de Bretton Woods, à la fin de la revue, le Cameroun avait des lacunes sur l'un des six critères de performance, à savoir la non-accumulation d'arriérés extérieurs. Cela est dû aux retards de 5 jours du Trésor public dans les paiements du service de la dette à la Banque européenne d'investissement (BEI) en août et septembre 2023.

Yaoundé a demandé une libération de 30 jours après la date d'échéance pour considérer les paiements retardés comme des arriérés externes en invoquant des « erreurs techniques ». « Les autorités ont souligné qu’en dépit de faiblesses dans la gestion de la trésorerie, tous les efforts ont été déployés pour respecter les échéances des paiements extérieurs en temps voulu », pointe le FMI. Le Trésor public camerounais n'a pas souhaité faire de commentaires lorsqu'il a été contacté. Une source interne a affirmé que le Cameroun avait été puni pour ces retards au moment du règlement.

Bien que ce manquement soit « mineur et temporaire », Moody's considère que le Cameroun envoie un signal négatif aux investisseurs. L'agence américaine a immédiatement réagi à la révélation du FMI, déclarant qu'elle avait une « faible capacité de gestion de la dette, de la trésorerie et des ressources publiques ». Et d’ajouter : « Alors que les autorités reçoivent une assistance technique du FMI pour améliorer la capacité de suivi de la dette, nous nous attendons à ce que les conditions financières mondiales et nationales toujours tendues, ainsi que l’augmentation des arriérés budgétaires nationaux, continuent de limiter la liquidité du gouvernement ».

Pour la simple et unique raison qu'ils concernaient un créancier multilatéral et non des créanciers privés, Moody's n'a pas considéré ces retards comme une défaillance de paiements. Cela signifie que l'inverse aurait été plus préjudiciable au pays. On se souvient qu'en septembre 2023, suite à des retards de paiements similaires envers plusieurs créanciers extérieurs, y compris Deutsche Bank Espagne, La note du pays avait été déclassée de B2 à Caa1 par Moody's. S&P avait pris une mesure plus sévère en considérant ce retard comme un défaut de paiement et avait classé Yaoundé à « Défaut sélectif », la dernière note avant le défaut pur et simple.

Selon Moody's, l'hypothèse de « nouveaux arriérés de paiement et de défauts potentiels » n'est pas à élaguer. Outre la faiblesse de la gestion des finances publiques, l'agence évoque d'éventuelles tensions en raison de l'absence "d'un plan de succession présidentiel crédible", qui pourrait également entraîner des retards de paiement de la dette en cas de transition désordonnée du pouvoir.

 Toutefois, les préoccupations de Moody's peuvent être exagérées, étant donné que le Cameroun est à jour de toutes ses obligations en matière de service de la dette intérieure et extérieure, malgré un contexte particulièrement difficile. Le MAEP, une branche de l'Union Africaine chargée d'évaluer les progrès de gouvernance des pays africains, souligne une « faiblesse du mécanisme de vérification des informations » et des « commentaires spéculatifs » qui ont des conséquences « préjudiciables » pour le Cameroun.

Si la note de crédit du Cameroun se détériore à nouveau, il serait nécessaire que le pays paie plus cher les coupons annuels sur ses eurobonds actuels. Le Cameroun devra également payer beaucoup plus cher si il contractait de nouveaux prêts commerciaux sur le marché international en raison du niveau de risque qu'il représente pour les investisseurs.